Perspectiva economica de Mexico,Colombia y Brasil para el 2024
En el siguiente panorama los economistas de 21 de las firmas miembro de Deloitte ofrecen sus puntos de vista sobre las perspectivas de tres de los paises mas importantes de america latina.
MEXICO
La economía de México creció aproximadamente 3.5% en 2023.14 Este desempeño puede explicarse por cuatro factores. Primero, la economía estadounidense más fuerte de lo esperado, que ayudó a la nación a través del comercio y las remesas; en segundo lugar, la resiliencia del consumo privado, gracias a aumentos de los salarios reales y un mercado laboral fuerte; en tercer lugar, las ganancias debidas a la deslocalización 15 , observables a través de la recuperación de la confianza empresarial y la inversión privada; y cuarto, los grandes proyectos de infraestructura (una nueva refinería, trenes, aeropuertos y otros), que ahora se ven claramente en el gasto público y la construcción.
Para 2024, esperamos que la economía mantenga su desempeño en la primera mitad del año, pero es probable que el crecimiento se desacelere en la segunda mitad una vez que terminen las elecciones y una economía global más débil comience a pesar sobre las exportaciones. Anticipamos que el consumo privado seguirá por buen camino, gracias a los grandes desembolsos aprobados en gasto social de cara a las elecciones presidenciales de junio. Además, la fuerte creación de empleo (1 millón de empleos creados en lo que va de 2023) y los récords de varios años en los salarios reales (que han crecido más del 200% desde 2018) mantendrán fuerte el gasto de los consumidores, aunque a costa de generar presiones inflacionarias. Además, esperamos que la actividad manufacturera y la inversión fija sigan cosechando los beneficios de la deslocalización.
La moderación gradual de la actividad económica y la mejora de las condiciones de oferta en 2024 deberían dar como resultado una reducción de la inflación del 4,4% al 4%. Sin embargo, una economía sobrecalentada impediría que el banco central flexibilice agresivamente su política. Actualmente esperamos recortes de 175 puntos básicos, lo que llevaría la tasa de política al 9,5% para finales de 2024. La posición de la Reserva Federal determinará si el Banco Central de México (Banxico) tiene algún margen para realizar recortes más profundos; pero, en nuestra opinión, las condiciones actuales sugieren que el banco se mantendrá cauteloso durante todo el año, dada la rigidez de la inflación subyacente y las próximas elecciones en México y Estados Unidos. Se espera que el peso mexicano—con respecto al dólar estadounidense—se deprecie de 17,7 a 18,8 para fines de 2024, a medida que Banxico comience a recortar su tasa de referencia y se celebren elecciones presidenciales.
El gobierno planea aflojar sus finanzas a medida que aumenta el gasto antes de las elecciones presidenciales de 2024. 16 Se espera un déficit primario, que excluye los pagos de intereses, equivalente al 1,2% del PIB, y un déficit fiscal general equivalente al 4,9% del PIB, ambos los mayores desde 1990. La deuda pública como porcentaje del PIB debería aumentar del 46,5% en 2023 a 48,8% en 2024—el segundo salto más grande en los últimos ocho años—(aunque sigue siendo muy inferior al promedio latinoamericano de 68% en 2022). En nuestra opinión, la relación deuda/PIB es consistente con una reducción inmediata de la calificación crediticia, pero obligará al próximo gobierno a presentar un presupuesto austero para 2025.
Las elecciones federales se llevarán a cabo el 2 de junio con una reestructuración total en el Congreso, más nueve elecciones estatales y la contienda presidencial. 17 Esta es la primera vez que tanto el partido en el poder (Movimiento de Regeneración Nacional [Morena]) como la coalición de oposición (Frente Amplio por México [FAM]) han presentado mujeres candidatas a la presidencia. Ahora, todos los ojos están puestos en cómo gestionará la nueva administración las finanzas públicas, la inversión y el gasto público, así como en cómo las políticas aprovechan al máximo las oportunidades de la deslocalización. Los desafíos más apremiantes son la disponibilidad de energía, la escasez de agua y gas natural, el capital humano y la inversión en infraestructura, así como las mejoras en la seguridad y el estado de derecho.
COLOMBIA
Después de expandirse a una tasa del 7,3% en 2022,18 la economía de Colombia se estancó en 2023, con un crecimiento del PIB real que no superó el 1%, menos de lo esperado inicialmente . Para 2024, esta cifra debería ser ligeramente superior, impulsada por un repunte del consumo. Dos preguntas principales dominan las perspectivas: en primer lugar, ¿repuntará la inversión? Y en segundo lugar, ¿puede el gobierno actual impulsar su agenda económica en el Congreso?
El hecho económico más preocupante de 2023 fue el estado de la inversión. Esto fue más difícil en la construcción de infraestructura, que cayó un 40% por debajo de los niveles prepandémicos. Además, el gasto público fue muy lento durante 2023. Este año, todas las miradas estarán puestas en cómo el gobierno contrarrestará su bajo nivel de gasto y si podrá poner en marcha un programa de infraestructura contracíclico. Otra área crítica será la inversión en los sectores del petróleo y el carbón. El gobierno gobernante ha expresado su intención de reducir sustancialmente la producción de ambos, principalmente para combatir el cambio climático. Para ello, incluyó una disposición sobre un proyecto de ley fiscal destinado a desalentar la producción de recursos no renovables. 19 Sin embargo, una vez que el Tribunal Constitucional anuló esa disposición, será interesante ver si la reacción de las compañías de petróleo y carbón incluye más inversiones en el sector.
El gobierno de izquierda del presidente Gustavo Petro tiene un ambicioso conjunto de reformas estructurales que incluyen un proyecto de ley de reforma del sistema de salud, un proyecto de ley de pensiones y un proyecto de ley laboral. Cada uno podría impactar la economía de varias maneras. El proyecto de ley de salud tiene como objetivo crear un sistema de pagador único como el que prevalece en el Reino Unido. El proyecto de ley de pensiones busca transferir una gran parte de los ahorros de pensiones de fondos privados al fondo público. Finalmente, el proyecto de ley laboral tiene la intención de formalizar el mercado laboral pero podría encarecer la contratación y el despido para las empresas. En la segunda mitad de 2022, el gobierno disfrutó de mayorías en ambas cámaras del Congreso y pudo aprobar rápidamente un proyecto de ley fiscal.
Sin embargo, actualmente la situación es bastante diferente porque las luchas políticas internas dentro de la coalición han erosionado la mayoría gubernamental 20 y parece poco probable que las reformas se aprueben sin problemas. Los mercados internacionales han descartado esta posibilidad y los bonos a 10 años se cotizan a su nivel más alto desde que el presidente Petro asumió el cargo.
Por lo tanto, nuestras perspectivas económicas anticipan que la economía colombiana crecerá un 2% en 2024. Una vez más, como sucedió después de la pandemia, se espera que el consumo privado sea el principal motor del crecimiento gracias a una menor inflación y tasas de interés más bajas. No está claro si la inversión se recuperará. Esto es crucial porque, de no ser así, podría socavar el crecimiento potencial en el mediano y largo plazo. El gasto público debería aumentar un poco, pero aún estará por debajo de los promedios históricos. En cuanto a las reformas económicas, no esperamos que cambien mucho. El gobierno ha perdido su control sobre el Congreso, e incluso si se aprobaran los proyectos de ley, es poco probable que sean aprobados por el Tribunal Constitucional.
BRASIL
A lo largo de 2023, la economía brasileña superó las proyecciones iniciales, con un crecimiento del PIB del 2,8%. 21 Esto fue impulsado por un sector agrícola dinámico, que logró una tasa de crecimiento del 14% debido a cosechas récord de soja y maíz. El sector de servicios (en particular el financiero, el inmobiliario, el de la información y las comunicaciones) también contribuyó significativamente, mientras que el sector manufacturero mostró un desempeño comparativamente menos impresionante. Un factor clave en el crecimiento económico de Brasil ha sido la notable recuperación del mercado laboral, que muestra resiliencia desde 2022. El desempleo cayó más de 7 puntos porcentuales a finales de 2023 hasta el 7,7% de la población activa, alcanzando el nivel más bajo desde 2015.
Los factores externos, como un superávit comercial récord, han tenido un impacto positivo en la economía, asociado con una reducción sustancial de las importaciones, especialmente de productos como el fueloil y los fertilizantes químicos. La inflación continuó su tendencia a la baja (se espera que termine el año en 4,6%), muy dentro del rango objetivo del banco central. Esto ha permitido el inicio de un ciclo gradual de reducción de las tasas de interés, convirtiendo al Banco Central de Brasil en uno de los primeros bancos centrales latinoamericanos en hacerlo en el ciclo actual. Las reformas implementadas en los últimos años, incluidas reformas administrativas, laborales y de pensiones, una mayor autonomía del banco central, una apertura comercial ligeramente mayor, un nuevo marco fiscal y una reforma tributaria recientemente aprobada, contribuyeron a que el desempeño económico de Brasil superara las expectativas.
Sin embargo, de cara a 2024, el escenario para Brasil probablemente será desafiante. Esperamos que la economía siga creciendo, aunque a un ritmo más lento del 1,5%. Se espera que el sector agrícola tenga buenos resultados, pero inferiores a los observados en 2023, teniendo en cuenta los efectos climáticos de las sequías en las regiones del norte y el noreste y las precipitaciones superiores a la media en el sur. La expansión económica dependerá menos de la agroindustria y estará mejor distribuida entre sectores. Se prevé que el mercado laboral seguirá creciendo, manteniendo altos niveles salariales y apoyando el consumo privado. Se prevé que la inflación seguirá desacelerándose hasta el 3,9% durante el año. Con menores presiones inflacionarias, se espera que el banco central tenga más margen para continuar flexibilizando la política monetaria, creando mejores condiciones para la adquisición de crédito privado.
Sin embargo, hay ciertos factores de riesgo cruciales a considerar en las perspectivas de crecimiento de la economía brasileña. En primer lugar, se debe prestar atención a la deuda pública y al gasto público. La tasa de crecimiento de la deuda pública bruta de Brasil en 2023 puede plantear algunas preocupaciones. En 2022, la deuda bruta de la administración pública cerró en el 72,9% del PIB, mientras que se espera que alcance alrededor del 76% a finales de 2023. Además, se espera que el resultado fiscal primario para 2023 sea 2,4 puntos porcentuales inferior al anterior. de 2022, derivado de un aumento significativo del gasto público. Existe una considerable incertidumbre sobre la posibilidad de alcanzar la meta de equilibrio fiscal para 2024, lo que genera tensiones al interior del gobierno nacional. Será crucial para la economía brasileña controlar el nivel de incertidumbre asociado con la evolución futura de las cuentas públicas, contribuyendo así a un entorno macroeconómico estable.
Un segundo riesgo implica la desaceleración de la economía global, particularmente en China, que se ha convertido en el principal socio comercial de Brasil con aproximadamente el 25% del comercio total del país latinoamericano. Una desaceleración más pronunciada del crecimiento económico chino podría afectar directamente tanto a las exportaciones como a la economía interna. Otro riesgo adicional involucra niveles elevados de deuda pública y privada global, así como conflictos internacionales, que podrían crear un escenario incierto en la economía global para 2024 y una reasignación de capital hacia países menos riesgosos.
En resumen, las perspectivas económicas de Brasil para 2024 presentan oportunidades plagadas de riesgos, principalmente relacionados con la credibilidad de la reforma tributaria, la evolución de las medidas fiscales y los efectos de la economía global.
La investigacion fue tomada de manera textual en el siguiente link del grupo Deloitte.
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